低库存叠加风险偏好好转，铜价震荡偏强

    当前联储加息在即，美国已经进入货币政策紧缩阶段。最新公布的美国GDP与非农就业数据大超预期，显示出美国当前阶段经济势态良好，未显著收到疫情影响，推升了市场对于美联储将有更加激进加息节奏的预期。接下来需要关注本周四即将公布的美国CPI与失业数据。

    国内宏观方面，全国各地两会陆续结束，各地年度经济增长目标相继出台。从省市已经公布的目标来看，今年全年GDP预计增速在5-5.5%之间，“稳增长”升温，政策发力信心凸显。接下来需要重点关注下周即将公布的1月社融数据。

    新闻：

    1. 央行调查统计司调查数据显示，2021年四季度，工业企业收入和利润增速企稳，两年平均增速分别为6.2%和18.7%，均较三季度有所回升。

    2. 中科院预测显示，2022年我国经济将稳健增长，经济增长将呈现前稍低后略高趋势，预计全年GDP增速为5.5%左右。消费、投资和净出口对GDP增速的拉动分别为3.9、0.9和0.7个百分点。

    贵金属

    昨夜COMEX金再次小幅上行，收盘价突破1830美元。当前市场对于美联储1月议息会议所释放的阶段性政策利空已经消化完毕，在通胀预期、避险资产偏好等因素的支撑下，贵金属预计维持震荡格局。接下来需要关注周四即将公布的CPI与失业数据，判断美国最新经济修复状况，以判断联储后续政策走向。COMEX金核心价格区间【1780,1850】美元，COMEX银核心价格区间【22.5,24.5】美元。投资策略：观望，套保操作建议避开政策节点。风险提示：美国经济复苏超预期（向下风险），新冠新变种危害超预期导致政策掣肘无法收紧（向上风险）。

    铜

    隔夜LME铜上涨2.8%，收10095美元/吨。昨日上海铜升50，广东铜贴50，下游尚未完全复工复产，成交较为冷清。近期临近国内社融数据与国外通胀数据公布前的时间节点，全球风险偏好显著回升，低库存背景下阶段性易炒作现货，导致价格向上驱动。但目前观察境外Back上涨有限，逼仓特征不显著，且国内消费仍在节后恢复期中，库存持续累库，维持铜价高位震荡判断，但应持续关注社融数据、通胀数据以及消费的恢复情况。铜价核心价格区间【70000,73000】元/吨，伦铜核心价格区间【9700,11000】美元/吨。投资策略：维持区间震荡操作。风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系突然恶化。

    铝

    隔夜lme整体盘面价格3198.7，开盘价3192美元/吨，收盘价格3200美元/吨，涨8美元/吨，涨幅0.25%，昨日上海铝对03贴10，广东铝对03升190；两市现货成交情况有所分化，广东地区流通货源紧张的情况下长单贸易商被动高价接货交单，成交抢手，而上海地区交投氛围不佳。品种方面俄罗斯和乌克兰局势尚不明朗，能源价格中枢抬升，部分铝厂宣布要到2023年才会恢复正常生产，海外供应短缺的预期强烈。国内方面，本周电解铝社会库存增加14万吨至86.6万吨，累库不及预期，主因疫情原因运输不畅，现货市场相对紧缺，广西百色突发疫情，导致当地两家铝厂停产，涉及产能42万吨，预计复产时间在半年之后，广西地区电解铝建成产能约285万吨，在疫情未结束前，市场对于广西地区电解铝产能的减产有一定担忧，另外氧化铝价格也因为疫情+冬奥会的限产而走高，给与成本端有力支撑，多重利多因素助推价格上行，预计短期内铝价将强势运行。投资策略：逢低做多。风险提示：高铝价下国内铝厂复产超预期。

    铅

    隔夜金属普涨，伦铅止跌反弹2.67%，沪铅反弹1.64%。国内在经历节后补跌后企稳，下游企业开工增多，刚需采购逐步恢复，长单为主，散单市场交易恢复中。前期市场更多交易节后累库预期，今年下游开工先于再生铅节后复工，随着价格下跌预期提前兑现，再生铅贴水幅度收窄且利润转小幅亏损，我们预计铅价短期止跌企稳，沪铅运行区间【14700,15300】元，伦铅运行区间为【2150,2280】美元。投资策略：空单可离场观望，终端企业按需补库。风险提示：无

    锌

    隔夜伦锌开盘价3628.5美元/吨，收盘价格3692.5美元/吨，涨64美元/吨，涨幅1.76%；昨日现货市场，上海对03平水至升水50，广东锌对03贴75-55；天津市场锌对03贴50-20元/吨，下游复工较少，出货不畅，整体成交较为清淡。节后消费逐步回归中，在消费证伪前，锌不适合作为空头配置，预计伦锌近期运行【3600-3700】美元。投资策略：静待美国通胀数据后市场表现。风险提示：无

    镍&；；不锈钢

    隔夜市场伦镍震荡走强，收复上一交易日大部分失地，开盘价22765美元/吨，收盘价23282美元/吨，上涨540美元/吨，涨幅2.37%，伦镍cash-3m 335B/375B。昨日上海金川镍升水4150元/吨，镍豆升水2900元/吨，进口镍升水3200元/吨，整体现货成交一般。伦敦继续去库，内外库存处于极低水平，当前在宏观氛围转好需求回归预期下，强化持续去库逻辑，多头资金继续上推期镍价格。我们认为在镍库存拐点未出现前，维持多头交易逻辑，价格继续走高仍是大概率事件，短期关注伦镍下方【21000,22000】美元区间支撑力度。投资策略：观望或等待回调买入机会。风险提示：供给扰动升级、需求不及预期、政策不确定性。

    锡

    隔夜LME锡延续震荡走势，开盘价43000美元/吨，收盘价43070美元/吨，涨70美元/吨，涨幅0.33%。昨日云锡对03升5000，普通云字对03升3-4000，下游企业尚未完全开工，入市询价接货偏少，市场整体交投较为冷清。节后调研社库累库低于预期，货源紧张情况下上游惜售情绪较强。供应端方面，据了解，印尼天马公司出口许可证已如期发放，短期内锡锭供应料有一定缓解，但程度有限。需求端光伏、新能源车等延续高景气度，在供应无实质性改善前，锡价偏强震荡走势料将延续。沪锡运行区间【310000,340000】元，伦锡运行区间为【41000,44000】美元。投资策略：逢低做多，轻仓操作。风险提示：矿山修复超预期。